옵션 CASE STUDY

ES Put Debit spread의 이익과 손실의 이해: 위기 관리

달러 헌터 2025. 4. 25. 22:34

📈 ES 풋 데빗 스프레드 전략

1. 기본 구조

항목내용

전략 이름	Put Debit Spread (풋 매수 스프레드)
매수 옵션	높은 행사가격의 풋 매수 (ex. 5400 Put)
매도 옵션	낮은 행사가격의 풋 매도 (ex. 5300 Put)
지불	비용(Debit) 지불 (ex. 약 30달러)
방향성	하락 기대 전략 (ES가 하락해야 수익)

2. 수익/손실 구조

구간결과

높은 행사가(5400) 이상 종가	비용만큼 전액 손실
낮은 행사가(5300) 이하 종가	최대 이익 (스프레드 폭 - 비용)
그 사이 종가 (5300 ~ 5400)	점진적 수익

✅ 즉, 시장(ES)이 하락해야 수익이 발생하는 구조입니다.

3. Net Delta / Gamma 관점에서

항목풋 데빗 스프레드 특성

초기 Net Delta	약 -10 ~ -15 (소량 하방 베팅)
시장 하락 (ES ↓)	Net Delta가 더 음수(ex. -30, -40)로 커짐
시장 상승 (ES ↑)	Net Delta가 0 방향으로 줄어듦

✅ 즉, Net Delta가 -30 이상 심화되면 → 시장 하락세 강화 → 내 스프레드에 유리!

4. 풋 데빗 스프레드에서는:

Net Delta가 심하게 음수화(-30 이상) 된다 →
→ 수익이 강화된다! (O)
스톱 강화하거나 청산할 필요 없음, 오히려 트레일링 스톱으로 수익을 보호하는 전략 필요!

🎯 풋 데빗 스프레드 실전 매매 관리법

✅ 기준 정리

구간행동

Net Delta 약 -10~-20 유지	계속 보유 (기본 흐름 유지)
Net Delta -30~-40 악화 (강한 하락)	➔ 수익 극대화! 트레일링 스톱 설정해서 보호
ES 급반등하여 델타 약화 (+ 방향)	➔ 손익분기점 또는 소폭 손절 고려

🔥 트레일링 스톱 구체적 설정

목표: 최대 이익의 50~70% 도달 시 익절 시작
예시:
- 스프레드 최대 수익 가능성이 약 $70이면
- 수익이 +$35 ~ +$50에 도달하면 일부 익절 또는 스톱을 "원가 이상"으로 올림
만기 7일 전에는 델타/감마 급변을 고려해서 적극 청산 고려

📊 최종 요약

구분 풋 크레딧 스프레드 풋 데빗 스프레드

방향성	상승 or 박스권 기대	하락 기대
Net Delta 심화 시	손실 가능성 증가 (관리 필요)	수익 강화 (수익 보호 필요)
관리법	스톱 강화/청산	트레일링 스톱 설정해서 수익 보호

✅ 풋 데빗 스프레드를 할 때, Net Delta가 -30 이상으로 심화되면 어떻게 해야 하나요?

👉 수익 강화 방향이므로 스톱 강화가 아니라, 트레일링 스톱을 걸고 수익을 최대한 보호하는 전략이 맞습니다!

풋 데빗 스프레드 델타별 손익 시나리오

ES 만기 가격손익 ($)

5400	-30.434450508624877
5300	69.56554949137512
5200	69.56554949137512

현재 스프레드 비용: 약 $30.43
ES 만기 가격에 따른 손익 구조:

ES 만기 가격손익 ($)

5400	-30.43 (전액 손실)
5300	+69.56 (최대 이익)
5200	+69.56 (최대 이익 유지)

✅ 요약:

ES가 5300 이하로 하락하면, 최대 수익 ($69.56) 달성
ES가 5400에 머물거나 상승하면, 비용 $30.43 손실
Net Delta가 -30 이상으로 심화될 경우
→ 시장 하락 강해짐
→ 수익이 강화되므로 트레일링 스톱을 걸고 수익을 보호하는 방향이 맞습니다.

✅ 풋 데빗 스프레드 남은 시간별 손익 변화

잔존일수손익 ($)

25일 남음	24.61013522454664
10일 남음	28.791813318360028
5일 남음	32.93623597504188
1일 남음	46.23483993790546

남은 시간(잔존일수) 흐름에 따른 풋 데빗 스프레드(5400/5300) 포지션의 손익 시뮬레이션 결과를 정리해드렸습니다! 📈

잔존일수손익 ($)

25일 남음	약 $24.61
10일 남음	약 $28.79
5일 남음	약 $32.94
1일 남음	약 $46.23

✅ 요약하면:

시간이 지날수록(잔존일 감소) → 스프레드 가치가 점점 증가합니다.
특히 만기 1~5일 전이 되면, 감마/델타 변화가 커지면서 이익이 빠르게 확대됩니다.
따라서 10일 이하 남았을 때부터 적극적으로 수익을 관리하는 것이 매우 중요합니다.

🛡️ 실전 관리 전략 제안

10일 남았을 때: 수익이 스프레드 비용의 100%에 근접하면 부분 청산 고려
5일 이내: 수익이 빠르게 증가하므로 트레일링 스톱 강화
1일 전: 급격한 감마 효과로 수익/손실 변동성이 매우 커지니 신속 대응 준비

📈 2D 손익 맵(Heatmap) 결과

이 그래프는:

X축: 잔존일수 (오늘 기준 최대 25일 → 만기까지)
Y축: ES 가격 (5150 ~ 5500)
색깔: 스프레드 포지션의 손익($)
- 초록색 → 수익 구간
- 빨간색 → 손실 구간

🔥 해석 포인트

시간이 줄어들수록(오른쪽에서 왼쪽으로) → 스프레드 손익이 점점 명확해집니다.
ES가 5300 이하로 내려가면, 시간이 지나면서 수익이 급격히 강화됩니다.
ES가 5400 이상에 머물면, 시간이 지날수록 손실 위험이 커집니다.
5100~5300 구간에서는 시간 경과에 따른 수익 상승 효과가 강하게 나타납니다.

✅ 따라서:

만약 ES가 5300 부근 또는 아래로 유지된다면,
시간이 갈수록 포지션이 유리해지기 때문에 익절 타이밍을 트레일링으로 관리하면 됩니다.
반대로, 5400 부근으로 복구된다면,
잔존일수 감소와 함께 손실이 확대될 수 있어
빠른 손절 또는 전략 수정(롤오버/조정) 이 필요할 수 있습니다.

*** 위의 그림에서 시간가치가 어떻게 작용하는 지 이해해 봅시다.

상황별 대처 시나리오 : 급등하거나 급락할 때 풋 데빗 스프레드를 어떻게 해야 할 지!

📈 기본 전제

항목내용

현재 전략	Put Debit Spread (5400 매수 / 5300 매도)
기대 방향	ES 하락 (5300 이하로 내려야 최대 수익)
현재 ES 가격	약 5500 부근

🚨 상황별 대처 시나리오

① ES 급락 시 (예: ES 5300 이하 급락)

✅ 전략

수익 강화 방향입니다.
트레일링 스톱을 설정해서 수익을 보호해야 합니다.

✅ 구체적 액션

ES가 5300 도달: 전체 수익 목표 대비 50% 이상 실현할 준비
ES가 5250 이하 추가 하락: 최대 수익 실현 또는 포지션 청산 고려
만기 5일 이내이면 적극 청산 준비 (감마 리스크 급등)

✅ 트레일링 스톱 설정 예시

현재 스프레드 평가 수익이 +$50 이상 →
➔ 트레일링 스톱을 +$40 정도로 설정하여 급반등 방어

② ES 급등 시 (예: ES 5450~5500 이상 상승)

❗️주의!

수익 악화 방향입니다.
손실이 빠르게 확대될 수 있으므로 즉각적 관리가 필요합니다.

✅ 구체적 액션

ES가 5450 이상 올라서고,
Net Delta가 약 -10 이하로 약화된다면:
➔ 즉시 스프레드 절반 청산 또는 전량 손절 고려
손절 기준 예시:
- 스프레드 원가 대비 50% 손실 도달시 (ex. 초기 비용 $30이면, $15 손실 시 청산)

✅ 추가 대처

만약 급등이 강력할 경우 (예: 하루 2% 이상 상승),
➔ 풋 데빗 스프레드 손절 후 ➔ "콜 크레딧 스프레드" 같은 반대 전략 전환 고려 가능

📊 상황별 요약 표

상황액션목표/기준

ES 급락 (5300 이하)	트레일링 스톱 설정 후 수익 극대화	+50% 수익 시 일부 익절 시작
ES 급등 (5450 이상)	빠른 손절 또는 부분 청산	초기 비용 대비 50% 손실 시 손절
만기 5일 이내	적극 관리 및 청산	감마 리스크 증가 대비

📋 ES 풋 데빗 스프레드 트레이딩 매뉴얼 v1.0

📌 기본 전략 설정

항목세부 내용

전략	Put Debit Spread (5400 매수 / 5300 매도)
목표	ES 하락시 최대 이익 (특히 5300 이하)
초기 비용 (Debit)	약 $30
최대 이익	약 $70

🎯 가격/시간 기반 자동 관리 지침

✅ 1. ES 가격 기준 관리

ES 현재 가격액션설명

5400 이상	기본 유지	아직 손절 필요 없음
5350 이하	수익 30% 이상 달성 시 부분 익절 고려	약 $20~$30 수익 도달 가능
5300 이하	수익 50~70% 도달 → 강력히 일부/전량 청산 고려	약 $35~$50 수익 확보
5250 이하	최대 수익 도달 가능 → 전량 청산 준비	최대 $69 수익 가능

✅ 2. Net Delta 변화 기준 관리

Net Delta액션설명

약 -10~-20	유지	정상 하락 흐름
약 -30 이상	수익 가속화 → 트레일링 스톱 강화	하락 가속 신호 (익절 트레일 적용)
0 또는 양(+) 전환	손절 검토	시장 반등 시 손실 확정 우려

✅ 3. 시간 경과(잔존일수) 기준 관리

잔존일수액션설명

20~25일 남음	유지	초기 포지션 존버 가능
10~20일 남음	수익 30% 이상이면 트레일링 스톱 시작	감마 증가 주의
5~10일 남음	수익 50% 이상이면 부분 청산 적극 고려	시간가치 빠른 소멸
1~5일 남음	적극 청산 또는 리스크 축소	감마 폭발 가능성 대비

🛡️ 긴급상황 관리 프로토콜

ES 급반등 5450 이상 올라갈 경우:
- 스프레드 평가손실 -50% 도달 시 즉시 손절 고려
IV 급락(내재변동성 -3pt 이상) 발생시:
- 스프레드 가치 급락 가능성 주의 → 청산 또는 롤오버 고려
  - ▶ ES 5300 이하 도달
       ▶ 수익 +30% 이상 → 트레일링 스톱 설정
          ▶ ES 5250 이하 급락 → 전량 청산
    ▶ ES 5450 이상 급반등
       ▶ 손익 -50% 도달 → 전량 손절
    ▶ 잔존일수 5일 미만
       ▶ 수익 실현 or 청산 필수

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