BROKEN WING BUTTERFLY 전략 이해 : 4월 7일 2025년

지금 시장이 고변동성 국면에 있고, VIX가 급등했다가 일부 진정되는 과정이라면, Broken Wing Butterfly (BWB) 전략은 굉장히 매력적인 수단이 될 수 있어요. 특히, 방향성 베팅을 하되 손실은 제한하고, 수익 구간을 넓게 가져갈 수 있는 구조이기 때문에 현재 같은 환경에서 주로 활용됩니다.

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🔹 Broken Wing Butterfly 구조 복습 (기본)

Broken Wing Butterfly는 보통 아래와 같이 구성됩니다:

1. ATM 또는 근접 OTM 콜/풋 매수 (long)
2. 중간 스트라이크 2개 매도 (short)
3. 멀리 있는 콜/풋 매수 (long)
   → 단, 마지막 매수옵션의 거리(윙)가 다른 쪽보다 더 멀어짐 →  그래서 "broken"라고 표현함.   비대칭적 구조임!

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📈 현재 시장 상황 가정

• SPX 현재 지수: 4,950
• VIX: 극단적 고점 찍고 진정 중 (ex: 50 → 30대로 하락)
• 주요 저항: 5,400
• 주요 지지: 4,800
• 기간: 4월 말 또는 5월 초 만기

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🔸 Bullish Broken Wing Butterfly (콜 기준, 상승 베팅)

✅ 구조 (예시)

거래스트라이크수량방향

매수	4,950	+ 1	Long  초기 콜 진입 (근접 ATM)
매도	5,200	- 2	Short  타겟중심 가격
매수	5,500	+ 1	Long  위쪽 날개, 위험 제한용

→ 윙 간격이 비대칭: 250pt / 300pt → Broken

🧮 손익 구조 (대략)

• Max Profit: SPX가 5,200에서 만기 → 전체 프리미엄 수익 최대
• Max Loss: SPX가 5,500 이상에서 만기 → 롱 콜의 비용만큼 손실
• Breakeven Point: 약 5,275–5,300 수준 (구체적 프리미엄에 따라 변동)

🎯 시나리오

• SPX가 급락했다가 다시 5,200 언저리까지 회복한다면 최대 수익
• SPX가 5,500 이상으로 급반등하면 손실 → 그러나 제한적
• SPX가 5,000~5,400 사이에서 머무르면 수익 가능성 높음

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📌 왜 지금 이 전략이 맞을 수 있을까?

• IV (Implied Volatility)가 극단적 수준 → 옵션 프리미엄 비쌈
• 대부분의 옵션은 팔기 좋고 사기 부담스러운 구간
• 이 전략은 네이키드 숏 없이 프리미엄을 팔 수 있는 구조
• VIX가 진정되면 vanna/vega decay를 통한 이익이 발생
• 디렉셔널 베팅을 하면서도 리스크 제한 가능

⚙️ 옵션 간격 및 리스크

• 윙 간격 비대칭:
  • 아래쪽 (4,950→5,200) = 250pt
  • 위쪽 (5,200→5,500) = 300pt → broken wing 구조
• 만기 가정: 4월 말 또는 5월 초
• 총 프리미엄 수령 가정: 약 5.00 포인트 (500달러)
  (실제 가격은 시장 변동성에 따라 다름)

🧮 손익 포인트 계산(사례임): 장 오픈하면 실제로 계산해보세요!

구간설명손익

< 4,950	모두 OTM (무가치)	프리미엄 수익: +$500
= 5,200	최대 수익 구간	Max Profit: ≈ +$2,500
> 5,500	모두 ITM, 최대 손실	Max Loss = -$2,000
Break-even	약 5,275 부근	손익 = 0

 

✅ 요약

항목값

최대 이익	약 +$2,500 (지수가 5,200에서 만기 시)
최대 손실	약 -$2,000 (지수가 5,500 이상에서 만기 시)
수익 구간	약 4,950 ~ 5,500 사이
Break-even Point	약 5,275
시장 뷰	적당한 상승 예상 + 고변동성 해소 시 수익 극대화

💡 이 전략은 지금처럼 고VIX → 하락 반전을 예상하거나, 단기 급락 후 반등 구간에서 유효합니다. 방향성은 상승을 바라보되, 급등하지는 않을 것이라는 전제에 강합니다.