🔍 시장 상황 요약 (2024년 4월 7일 기준)

📈 변동성 수축을 겨냥한 전략 제시

• IV/VIX가 역사적 고점 수준으로 올라와 있는 상태.
• 이에 따라, 향후 1~2주 내 변동성 감소를 겨냥해 +2개월물 콜 스프레드(Call Spreads) 또는 플라이(Flies) 전략이 유효하다고 판단.
• 시장이 저항 없이 5,400까지 랠리할 가능성이 있고, 이는 이후 숏 포지션 진입 기회를 제공할 수 있음.
• 다만, 하방의 경우 4,800 레벨은 딜러의 양(+)의 감마 포지션이 있지만, 글로벌 크로스 자산 유출입 흐름이 그 방어선을 깨뜨릴 수도 있으므로 하단은 조심스럽게 접근.

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📍 SPX의 저항과 지지

• 저항 (Resistance): 5,000 / 5,400
• 지지 (Support): 4,800

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📉 시장 급락 정리 

• S&P500은 오늘 2% 하락, 장 초반에는 한때 +4% 급등했었음.
• 어제와 오늘 상황이 유사한 이유는 시장 구조 자체가 전혀 변하지 않았기 때문.

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💣 핵심 요인: 낮은 유동성과 높은 거래량

• 옵션·주식 거래량은 사상 최고 수준, 반면 유동성은 "쓰레기 수준(trash)".
• 이는 지나치게 큰 가격 변동성을 유발함.
• 시장이 상승했던 것은 펀더멘털이 아닌, positive delta 헷지 수요로 인한 기술적 반등일 가능성이 큼.
• 10:30AM 이후에는 싱글 스톡 영역에서 나타났던 긍정적 델타 흐름이 급격히 깨졌고, 이때부터는 하락 일변도로 전환됨.
• 이런 부정적 델타 옵션 흐름은 하방 매도 압력을 기초 자산에 전이시킴.
• 유동성이 부족하다 보니, 동적 헷징을 위한 주문이 여러 틱을 뚫고 실행되며 시장을 더 크게 흔들어 버림.

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📌 전략적 요점

• 현재 시장 랠리는 신뢰하기 어려움.
• 펀더멘털보다는 헷지 수급·강제 거래(강제 헷지 커버) 등으로 인해 인위적으로 움직이는 시장.
• 옵션 구조상 매우 취약한 구간에 있기 때문에, 중·단기적으로는 고점 돌파보다는 변동성 감소를 활용한 스프레드 매도 전략이 합리적.

🔽 SPX 가격 흐름:

• 금일 종가: 4,982
• 전일 저점: 4,833
• 주요 지지선인 4,800 부근의 대형 딜러 감마 포지션(positive gamma)이 여전히 하방에서 시장 방어력을 제공할 수 있음.
• 현재는 4,800이 단기 하방 타겟으로 작용하고 있음.

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⚠️ 전략적 해석

1. 고정 스트라이크 변동성이 다시 상승세를 보이고 있다는 점에서,
   • 현재의 반등은 지속 가능한 추세가 아닐 수 있음.
   • 트레이더들은 여전히 롱 변동성(put, VIX long 등)을 유지하고 있고, 헷지 청산은 아직 본격적으로 이뤄지지 않음.
2. 4,800 스트라이크는 여전히 중요한 기술적/옵션 구조적 지지선:
   • 이 가격대를 딜러들이 감마적으로 방어하고자 하는 경향이 있음.
   • 하지만 글로벌 크로스 자산 유출입 등의 매크로 흐름이 강하면 이 지지선도 쉽게 깨질 수 있음.