콘탱고란?

📘 Contango란?

**Contango(콘탱고)**는 선물가격이 현물가격보다 높은 상태를 말합니다.
옵션 및 VIX(변동성 지표) 시장에서는 보통 **“먼 월 옵션의 변동성이 가까운 월보다 더 높은 상태”**를 의미합니다.

---

📊 변동성 시장에서의 Contango 구조

만기일IV (Implied Volatility, 내재변동성)

이번 주 (0DTE~7DTE)	낮음 (예: 15%)
2주 후	중간 (예: 17%)
다음 달	높음 (예: 19%)

➡️ 이런 식으로 만기일이 멀어질수록 IV가 점점 높아지는 구조 = Contango

---

🧠 왜 중요한가요?

1. 시장 참여자들이 단기보다 장기 이벤트에 더 큰 리스크를 보고 있다는 의미입니다.
   • 지금 당장은 시장이 조용하지만, 다음 주 (예: 4/24 내구재, 실업청구 / 5월 초 NFP, ISM) 같은 "중요한 매크로 이벤트"가 다가오고 있음을 반영합니다.
2. IV가 낮은 짧은 옵션을 팔고, 높은 장기 옵션을 사는 구조가 유리할 수 있습니다.
   • 예: 단기 Iron Condor 매도 + 장기 Straddle 보유
   • 또는 월말 VIX Put 매도 / 월초 VIX Call 매수

---

📉 Contango vs Backwardation

구조설명시장 분위기

Contango	장기 옵션 변동성이 더 높음	📉 평온, 예상 리스크는 미래에
Backwardation	단기 옵션 변동성이 더 높음	⚠️ 급변, 지금 당장 리스크 있음

---

🧩 현재 SPX 상황과 연결하면?

지금은 시장이 단기적으로는 지지/저항 사이에서 “조용한 무풍지대”에 있는 것처럼 보이지만,
다음 주의 거시경제 지표들이 가격을 크게 움직일 수 있는 촉매 역할을 할 것이라는 시각이 반영되고 있다는 뜻입니다.

즉, Contango 구조 = 지금보다 다음 주가 더 중요하다는 시장의 집단적 인식이에요.

 

이제 Contango 구조에서 특히 유용하게 활용되는 전략인 Calendar Spread와 Diagonal Spread에 대해 설명드릴게요.
이 전략들은 **"단기 IV는 낮고, 장기 IV는 높다"**는 Contango 구조에서의 변동성 차이를 이용하는 아주 강력한 도구입니다.

---

왜 콘탱고(Contango)에서는 'IV가 낮은 짧은 옵션을 팔고, 높은 장기 옵션을 사는 구조'가 유리한 전략인지? 

 

🧠 먼저 핵심 요약

IV가 높으면 보통은 팔아야 맞습니다. 하지만…

콘탱고에서는 단기 IV가 낮고, 장기 IV가 높기 때문에 ‘상대적인 구조’를 활용하는 것입니다.

---

1️⃣ 일반 원칙:

✔️ “IV가 높으면 매도, 낮으면 매수”가 정석

• 왜냐면 IV가 높다는 건 옵션 가격이 고평가되었을 가능성이 크고,
• 시간이 지나면 IV는 평균으로 수렴(Mean Reversion) → 즉, IV가 하락하면 옵션 가치는 떨어짐 → 매도한 쪽이 이익

---

2️⃣ 콘탱고에서는?

콘탱고 구조란?

만기IV (%) 예시

3일 후	12%
30일 후	18%
60일 후	22%

➡️ 이런 구조에서는 시장이 **"단기 위험은 적지만, 장기적으로는 불확실하다"**고 느끼는 것입니다.

---

3️⃣ 그럼 왜 짧은 걸 팔고, 긴 걸 살까?

✅ 단기 옵션 매도 이유:

• IV가 낮아서 옵션 가격도 싸지만,
• 시간이 거의 없기 때문에 Theta(시간가치 감소 속도)가 빠름
• → 매도자는 시간가치 하락으로 빠르게 이익 실현 가능

✅ 장기 옵션 매수 이유:

• IV가 높지만, 장기 옵션은 가격이 크고, Vega(IV 민감도)가 큼
• 향후 IV가 더 오르거나 시장이 크게 움직일 경우 수익성 높음
• 특히 큰 이벤트(고용지표, 실적, 연준 회의 등)가 앞에 있을 때, 장기 옵션은 directional 베팅 수단으로 유리

---

🔁 핵심은 ‘상대적 가치’와 구조 활용

구분IV시간가치민감도 (Greeks)트레이딩 포인트

단기 옵션	낮음	작음	Theta 중심	빠르게 녹는다 = 매도 유리
장기 옵션	높음	큼	Vega, Delta 큼	변동성 확대 또는 방향성 수익 기대

📌 즉,

단기는 "IV 낮고, Theta 빨리 죽는다 → 매도"
장기는 "IV 높지만 Vega 커서, 시장이 흔들리면 수익 가능 → 매수"

---

✅ 실전 예시 전략

🦅 단기 Iron Condor 매도

• SPX 박스권에 있을 때, 단기 Theta 수익 확보
• IV 낮아서 프리미엄도 작지만, Theta decay 빠름 → 효율적 매도

🌀 장기 Straddle 매수

• 시장이 “조용해 보여도” 3~4주 뒤에 CPI/NFP/실적이 있다면
• → IV는 이미 높음 → Vega 크다 → 시장 흔들리면 수익 극대화

---

✍️ 결론 요약

질문답변 요약

❓ IV가 높으면 팔아야 하지 않나요?	✔️ 일반적으로는 맞습니다.
❓ 그런데 왜 콘탱고에서 장기 옵션을 사나요?	✅ 단기 IV는 낮고, Theta가 빨라서 매도 유리 ✅ 장기 IV는 높아도 Vega, 방향성 이슈에 민감해서 매수 가치 있음
❓ 결국 무엇을 노리는 전략인가요?	⏳ 단기 옵션은 녹여먹고, 🌊 장기 옵션은 변동성 폭발에 대비한 구조