선물과 옵션의 하이브리드, '선물 옵션(Futures Options)'이란

선물과 옵션의 하이브리드, '선물 옵션(Futures Options)'이란?

앞서 우리는 번개처럼 빠른 '선물 스캘퍼'와 유연한 '옵션 데이트레이더'에 대해 알아봤습니다. 그렇다면 이 둘을 합쳐놓은 듯한 상품도 있을까요? 네, 있습니다. 바로 **선물 옵션(Futures Options)**입니다.

이름 그대로 선물과 옵션이 결합된 하이브리드 상품으로, 개념을 정확히 이해하면 더욱 정교한 트레이딩이 가능해집니다.

선물 옵션, 쉽게 이해하기

개념은 생각보다 간단합니다.

• 주식 옵션: 특정 주식(예: 애플 주식)을 미래의 특정 시점에 정해진 가격으로 사고팔 수 있는 '권리'입니다.
• 선물 옵션: 특정 선물 계약(예: ES, 크루드 오일)을 미래의 특정 시점에 정해진 가격으로 사고팔 수 있는 '권리'입니다.

즉, 옵션의 대상(기초자산)이 개별 주식이 아니라 **'선물 계약 그 자체'**가 되는 것입니다.

선물 옵션을 사용하는 이유 (장점)

1. 제한된 리스크로 선물 시장 참여 이것이 가장 큰 장점입니다. 선물 계약의 무한한 손실 가능성이 부담스러울 때, 선물 옵션을 매수하면 손실은 내가 지불한 옵션 가격(프리미엄)으로 완전히 제한됩니다.
2. 기존 선물 포지션 헷징 (보험) 이미 보유한 선물 포지션의 리스크를 방어하기 위해 반대 방향의 선물 옵션을 매수하여 효과적인 보험으로 활용할 수 있습니다.
3. 높은 레버리지 활용 선물과 옵션의 레버리지 효과가 결합되어 매우 적은 비용으로 큰 포지션을 움직일 수 있으며, 이는 엄청난 수익률로 이어질 수 있습니다.
4. 정교한 스프레드 전략 구사 선물 옵션의 진정한 힘은 여러 옵션을 조합하는 스프레드 전략에서 나옵니다. 단순히 오를지 내릴지를 맞추는 것을 넘어, 시장 상황에 맞는 정교한 포지션을 설계할 수 있습니다.
   • 버터플라이(Butterfly), 아이언 콘도르(Iron Condor): 시장이 특정 가격 범위 안에서 크게 움직이지 않을 것이라 예상될 때 수익을 내는 전략입니다. 최대 수익과 손실이 처음부터 명확하게 고정되어 매우 안정적입니다.
   • 버티컬 스프레드(Vertical Spread): 상승 또는 하락에 베팅하되, 최대 손실과 수익을 제한하여 리스크를 크게 줄이는 전략입니다.
   • 이처럼 선물 옵션 스프레드는 "방향성 베팅"을 "조건부 확률 베팅"으로 바꿔주어, 트레이더에게 훨씬 더 다양한 무기를 쥐여줍니다.

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왜 SPX 대신 ES 옵션을 거래할까?

S&P 500 지수 옵션을 거래할 때 많은 사람들이 SPX(지수 자체 옵션)와 ES(E-mini 선물 옵션) 사이에서 고민합니다. 두 상품 모두 S&P 500을 추종하지만, 특히 활동적인 데이 트레이더에게는 ES 옵션이 몇 가지 결정적인 장점을 제공합니다.

1. 압도적인 거래 시간 (거의 24시간)

• SPX 옵션: 미국 정규장 시간(약 6.5시간)에만 거래됩니다.
• ES 옵션: 기초자산인 ES 선물이 거래되는 거의 24시간(일요일 저녁 ~ 금요일 오후) 내내 거래가 가능합니다. 이는 유럽이나 아시아 시장에서 발생한 갑작스러운 뉴스나 이벤트에 즉각적으로 대응할 수 있다는 엄청난 유연성을 의미합니다.

2. 낮은 증거금과 접근성

• SPX: 계약 규모가 매우 커서(지수 x $100) 높은 증거금을 요구합니다.
• ES: 계약 규모가 SPX의 절반 수준(선물 가격 x $50)이며, 이보다 1/10 크기인 마이크로 E-mini(MES) 선물 옵션도 존재합니다. 이는 적은 자본으로 시작하는 트레이더도 S&P 500 옵션 시장에 쉽게 진입할 수 있게 해주는 핵심적인 장점입니다.

3. 뛰어난 자본 효율성 (SPAN 증거금)

선물과 선물 옵션은 SPAN 증거금 시스템을 사용합니다. 이는 포트폴리오 전체의 리스크를 계산하여 증거금을 산정하는 방식으로, 일반적인 주식 옵션 증거금 시스템보다 훨씬 효율적입니다. 특히 여러 포지션을 조합하는 스프레드 전략을 사용할 때 더 적은 자본으로 포지션을 구축할 수 있게 해줍니다.

4. 유리한 세금 혜택

미국 세법 기준, ES 옵션은 **'1256 계약'**으로 분류됩니다. 이는 거래로 발생한 수익의 60%는 장기 자본 이득으로, 40%는 단기 자본 이득으로 처리됨을 의미합니다. 일반적으로 세율이 더 낮은 장기 자본 이득 비중이 높아 실질 수익률을 높이는 데 큰 도움이 됩니다. (SPX 등 일부 지수 옵션도 동일한 혜택을 받습니다.)

이러한 장점들 때문에 많은 전문 트레이더들은 유동성, 유연성, 자본 효율성 측면에서 SPX보다 ES 옵션 거래를 선호하는 경향이 있습니다.