달러 헌터 전략 리포트 (2025년 8월 19일)

시장은 어제의 조용한 흐름을 이어갈 것으로 보이며, 선물 시장은 보합세로 출발했습니다. $6,400에서 $6,500 사이에 형성된 막대한 포지티브 감마(Positive Gamma)로 인해 딜러들의 변동성 억제 흐름이 예상되며, 시장은 매우 좁은 범위에 갇힐 가능성이 높습니다. 0DTE 스트래들 가격이 $18.75에 불과할 정도로 변동성은 극도로 낮은 수준입니다. 내일 VIX 만기가 단기적인 변동성의 변곡점이 될 수 있습니다.

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감마 환경 및 일일 변동폭 분석

1. 감마 틸트 (Gamma Tilt): 오늘 $SPX의 감마 틸트는 **$1.203**으로 양수 값을 가집니다. 이는 마켓 메이커들이 롱 감마(Long Gamma) 상태에 있음을 의미하며, 시장이 하락하면 매수하고 상승하면 매도하는 방식으로 대응하여 시장의 변동성을 크게 억제하는 역할을 합니다. 현재 지수 주변으로 강력한 포지티브 감마가 집중되어 있어 "움직임 없는 시장"이라는 전망을 뒷받침합니다.

2. 일일 변동폭 (진폭) 계산: 시장이 예상하는 오늘의 하루 변동폭은 0DTE 스트래들 가격에 기반하여 약 $18.75 포인트입니다. 이는 현재 $SPX 지수 대비 약 $0.29% (29 bps)에 불과한 매우 낮은 수치로, '역사적인 저점' 수준의 변동성 기대치를 나타냅니다.

3. 주요 저항 및 지지 레벨 ($SPX 기준):

• 주요 저항선: $6,500 (Call Wall)
• 단기 지지선: $6,450
• 주요 지지선 / 피봇: $6,435 (Put Wall), $6,411 (Zero Gamma), $6,400 (강세/약세 전환 기준선)

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$SPX 및 $ES 0DTE 전략

오늘 시장은 강력한 감마의 영향으로 특정 범위 내에 갇힐 확률이 매우 높습니다. 이러한 환경에서는 다음과 같은 0DTE 전략을 고려할 수 있습니다.

배경:

• 변동성(IV)이 극도로 낮아 옵션 매도 시 받을 수 있는 프리미엄(수익)이 매우 적습니다.
• 반면, 예상치 못한 작은 촉매제(예: 8:30 AM 주택 착공 데이터)에도 시장이 예상 범위를 벗어날 경우 손실 리스크가 있습니다.
• 따라서, 오늘은 **"낮은 수익, 낮은 확률의 높은 리스크"**를 가진 시장으로, 보수적인 접근이 필요합니다.

전략 제안: 아이언 콘도르 (Iron Condor) - 높은 주의 필요

이론적으로는 변동성이 낮은 박스권 장세에 가장 적합한 전략입니다. 하지만 프리미엄이 매우 작아 리스크 대비 보상 비율이 좋지 않다는 점을 명심해야 합니다.

1. 포지션 구성:
   • 매도 (Short): 예상 변동폭($18.75 포인트)을 고려하여 현재가($SPX 기준 약 $6,449) 바깥의 콜(Call) 옵션과 풋(Put) 옵션을 동시에 매도합니다.
     • Short Call Strike: $6,470 또는 $6,475 (현재가 + 예상 변동폭 이상)
     • Short Put Strike: $6,430 또는 $6,425 (현재가 - 예상 변동폭 이하)
   • 매수 (Long): 매도한 옵션의 바깥쪽 행사가를 매수하여 최대 손실을 제한합니다. (예: $6,485 콜 매수, $6,415 풋 매수)
2. 목표:
   • 만기 시 $SPX 또는 $ES 지수가 매도한 두 행사가($6,425 ~ $6,475) 사이에서 마감될 경우, 수령한 프리미엄 전체가 수익이 됩니다.
3. 핵심 유의사항:
   • 매우 낮은 프리미엄: 얻을 수 있는 수익이 매우 작습니다. 포지션 진입 전 반드시 리스크 대비 수익률을 계산해야 합니다.
   • 대안: 리포트에서 언급했듯이, SPX 옵션 거래의 리스크 대비 보상이 좋지 않으므로 차라리 VIX 선물 곡선이 가파른 점을 이용해 $VXX나 $UVXY 같은 VIX 관련 ETN을 단기적으로 매도하는 것이 더 나은 전략일 수 있습니다. 오늘은 0DTE 거래를 쉬어가는 것도 좋은 방법입니다.

 

 

 🛡️ 지지/저항 레벨

• SPX (현물 기준)
  • 저항: 6,465 (Vol Trigger), 6,500 (콜 월)
  • 지지: 6,435 (Put Wall), 6,400 (핵심 Pivot)
• ES (선물 기준, Ref 6,469)
  • ES는 SPX 대비 +20p 프리미엄 → 동일 레벨을 +20p 조정
  • 저항: 6,485 / 6,520
  • 지지: 6,455 / 6,420

📌 전략 요약

• 시장은 오늘도 감마 박스 (6,400~6,500) 안에서 갇힐 확률이 높음.
• 단기 변동성 매도 (Condor, Credit Spread) 전략 유리.
• 단, VIX 만기(8/20) 이후 억눌린 변동성 해제 가능 → 내일부터는 변동성 롱(VIX Call, SPX Put) 준비.
• Upside tail risk: NVDA 실적 기대감 → 6,500 돌파 시 강제 숏커버 가능.