롱 스트레들 전략의 이해 Long Straddle

SPX를 대상으로 2일짜리 롱 스트래들 전략을 예시로 들어, 실제 숫자와 함께 전략을 설계해보겠습니다.

1. 롱 스트래들 전략 (Long Straddle)

이 전략은 SPX의 2일 후 큰 변동성을 예상하고, 콜과 풋 옵션을 동시에 매수하는 전략입니다. 가격이 큰 폭으로 움직일 경우, 상승이나 하락 중 어느 방향으로든 이익을 볼 수 있습니다.

전략 설계:

• 기초 자산: SPX (S&P 500 Index)
• 만기: 2일 (2DTE, 즉 2일 남은 옵션)
• 전략: 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수
• 전략의 목적: 큰 변동성을 예상하는 경우 (예: 중요한 경제 발표, CPI 발표 후 등)

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2. 전략 시나리오

현재 SPX 가격: 4,500

2일짜리 롱 스트래들 (Long Straddle)

1. 콜옵션 매수 (ATM Call):
   • Strike Price: 4,500 (ATM)
   • 프리미엄: 50.00 (예상)
   • 만기: 2일
   • 수량: 1계약 (SPX 옵션의 크기는 100배)
   • 총 프리미엄 비용: 50.00 x 100 = $5,000
2. 풋옵션 매수 (ATM Put):
   • Strike Price: 4,500 (ATM)
   • 프리미엄: 45.00 (예상)
   • 만기: 2일
   • 수량: 1계약 (SPX 옵션의 크기는 100배)
   • 총 프리미엄 비용: 45.00 x 100 = $4,500

총 프리미엄 비용:

• 총 비용 (콜 + 풋): $5,000 + $4,500 = $9,500

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3. 손익 계산

이 전략은 두 가지 경우의 수익을 기대할 수 있습니다:

1. SPX가 크게 상승하거나 하락할 때
2. SPX가 횡보할 경우, 옵션의 시간가치가 감소하면서 손실이 발생

1) SPX가 크게 상승 (예: 4,600)

• 콜옵션 가치: 4,600 - 4,500 = 100.00 (프리미엄)
• 풋옵션 가치: 0 (ATM 풋은 가치가 없으므로)
• 수익: 100.00 x 100 = $10,000 (콜옵션 수익)
• 최종 손익: $10,000 (수익) - $9,500 (프리미엄 비용) = $500의 이익

2) SPX가 크게 하락 (예: 4,400)

• 콜옵션 가치: 0 (ATM 콜은 가치가 없으므로)
• 풋옵션 가치: 4,500 - 4,400 = 100.00 (프리미엄)
• 수익: 100.00 x 100 = $10,000 (풋옵션 수익)
• 최종 손익: $10,000 (수익) - $9,500 (프리미엄 비용) = $500의 이익

3) SPX가 횡보 (예: 4,500 유지)

• 콜옵션 가치: 시간가치 감소로 인해 감소, 예를 들어 30.00으로 하락
• 풋옵션 가치: 시간가치 감소로 인해 감소, 예를 들어 25.00으로 하락
• 손실: 콜 30.00 x 100 = $3,000, 풋 25.00 x 100 = $2,500
• 총 손실: $3,000 + $2,500 = $5,500
• 최종 손익: -$5,500 (손실)

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4. 리스크 관리

이 전략은 큰 변동성을 예상할 때 유리하지만, 횡보할 경우 큰 손실을 볼 수 있습니다. 손실을 제한하려면:

• 상승 및 하락의 예상 범위를 잘 설정하고, 손익 비율을 고려하여 타이밍을 잘 맞춰야 합니다.
• 옵션의 만기가 임박할수록 시간가치가 빠르게 감소하므로, 적절한 시점에 포지션을 청산하는 것이 중요합니다.

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정리

• 롱 스트래들 전략은 SPX의 큰 변동성을 예상할 때 유용한 전략으로, 두 개의 옵션을 동시에 매수하는 방식입니다.
• 큰 변동성이 발생할 경우(상승 또는 하락), 옵션의 가치가 급등하면서 수익을 얻을 수 있습니다.
• 그러나 횡보 시에는 시간가치 감소로 인한 손실이 발생할 수 있습니다.