NVDA의 롱 버터플라이 사례: 싱글 콜 대신 사용하는 전략

NVDA의 롱 버터플라이 사례

싱글 콜의 위험은 시간가치의 상실로 시간이 갈수록 프리미엄이 같은 포인트라면, 손실이 누적된다는 점이다.  그러나, 스프레드 전략은 시간가치의 상실을 내 편으로 만드는 전략이다.  그러므로, 향후 상승을 예측하는 경우, 싱글 콜 매수 전략도 사용할 수 있지만, 풋 크레딧 스프레드, 롱 버터플라이 스프레드 전략을 사용할 수도 있다. 

아래의 사례는 롱 버터플라이 전략으로 수익을 내는 경우를 사례로 설명한다. 

2024년 8월 5일 오전 7시(서부시간)의 NVDIA의 일봉을 보자.  최근 급락을 하여 90불에 도달하고 있다.  그러나, 이 정도에서는 반등할 가능성이 1달안에 있다고 가정해보자. 

 

 

전고점 120불 정도까지 반등할 가능성이 있다고 생각할 때, 여러 가지 전략을 생각해 볼 수 있다.

1. 싱글 풋 매수
2. 풋 데빗 스프레드 매수
3. 풋 크레딧 스프레드 매수
4. 롱 버터플라이 매수

이 부분에서는 롱 버터플라이를 5스프레드한 경우와 10 스프레드로  넓게 한 경우와 센터의 행사가를 110불로 정한 경우와 120불로 정한 경우의 차이를 비교해보자. 

 

1. 롱 버터플라이 스프레드의 차이의 의미

 

아래의 예는 115/120/125 5 스프레드로 오픈 한 경우로 데빗 0.25 포인트, 즉 25불이 지불되었다. 

이 때의 최대 이익은 475불이며, 최대 손실은 25불이다.(수수료는 계산에서 제외하였다.)

 

 

10 스프레드의 예

10 스프레드로 오픈한 경우 110/120/130의 경우 1불로 최대 손실 100불, 최대 수익이 120불이다. 

 

 

위의 두 사례를 비교해보면, 스프레드가 넓을 수록 감당하는 위험도 많아지고, 기대 이익도 많아진다는 점을 알 수 있다. 

 

위의 그림에서 손익분기점을 인지하는 것은 나의 거래시 위험 관리에서 매우 중요하다. 

위의 사례의 경우, 손익분기점은 111불에서 129불이다. 상당히 좋은 거래처럼 보인다.

 

그러나, 지금 현재 가격이 얼마였는지 기억하자. 

지금 현재 가격은 93불이다.  즉, 현재 오픈하려고 하는 버터플라이는 상당히 범위 바깥인데, 버터플라이가 유용한 것은 이런 전략을 사용할 때도 있다. 

 

이 경우 아주 작은 투자금으로 주가의 향후 방향이 맞은 경우 큰 수익을 기대할 수 있다.

 

이 경우의 나의 위험감당액, 즉 데빗 투자금이 100불밖에 해당되지 않으므로,  5계약을 오픈하여 보겠다. 

 

아래의 그림과 같이 마크가격이 변해서 1.18에 오픈이 되엇다. 

만기일은 25일 남은 일자를 선택하였다. 

 

1주일후인 8월 12일 NVDA의 일봉을 보자.  NVDA의 주가가 107불이 되었다.  그렇다면, 나의 옵션 포지션 버터플라이의 수익은 어떻게 되었을 까?

 

 

만약 주식을 500주 샀다면, 93불 X 500 주 = 46500불을 투자하고, 현재가가 107불이라고 생각하면, 수익은 107불 - 93 불  = 7000불 에 해당한다.   그러나, 자본을 500불을 투자한다고 생각하면, 주식으로 살 수 있는 갯수는 5주에 불과하다.  즉, 14불 X 5주 = 70불의 수익을 계산할 수 있다. 

 

이 옵션의 경우, 투자금은 총 500불인데, 5계약을 거래하였다. 이때까지의 총 수익은 252불이다. (물론 버터플라이, 모든 스프레드를 만기일까지 있어야 할 필요는 없다.  언제든지 수익이 충분하다고 생각하면 오픈 포지션의 반대, 이 경우는 “매도” 포지션으로 클로징할 수 있다. 

 

 

1주일뒤의 아래의 일봉 그래프를 보자. 

 

현재 NVDA은 회복하여 125불에 육박하고 있다. 

이 가격은 버터플라이의 범위에 들어가 있다.  물론 수익이 이미 100%가 되었지만, 왜 총 기대수익에 도달하지 못하고 있을 까? 

그 이유는 다음과 같은 2 가지의 이유이다.

첫째는 만기일이 11일이 아직 남아 있어서, 시간 가치의 상쇄가 아직 충분히 되지 않았다.

두번째는 센터값이 120불인데, 이미 지나가 버렸다. 

 

남은 시간동안 120불근처로 다시 하락하여 왔다갔다하면, 시간가치의 상쇄로 수익은 계속 상승할 수 있다.  그러나, 만기일 근처에서 130불을 상회해버리면, 투자금 전액은 0가 된다.

 

이 때 고민해야 할 것은 손익분기점을 기억하는 것이며, 111불에서 129불이다. 시간이 얼마나 남아있는 지를 고민해야 한다.

최대 수익은 4500불이지만, 이 것을 맞출 확률은 매우 낮다. 

 

이 거래의 경우 투자금의 100%를 벌었는데, 일반적으로 필자는 200 - 300% 정도 수익이 날 때까지는 기다린다. 10배의 수익이 실제로 일어난 일도 있는데, 이건 정확히 만기시 종가를 예측할 수 있을 때이다. 

 

아래의 분석 그래프를 보면, 초록색 선은 만기시에 가질 수 있는 수익이다.

보라색선은 현재 8월 19일에 가질 수 있는 수익선이다.

이 선은 넓게 아주 낮게 분포되어 있는데, 시간이 갈 수록 초록 색 삼각형 라인으로 이동하게 된다.  즉, 만기일이 가까와질 수록 수익은 급격이 상승한다. 

제 3 권 고급 응용전략 편에 추가할 내용이다.