주제: 과열된 시장, 조심해야 할 때입니다
📅 이번 주 주요 일정
이번 주는 연준 회의와 빅테크 실적, 미중 회담이 한꺼번에 몰려 있는 매우 중요한 주간입니다.
- 10월 29일: FOMC 회의, 마이크로소프트 / 구글 / 메타 실적
- 10월 30일: 트럼프-시진핑 회담, 애플 / 아마존 실적
이처럼 일정이 집중될 때는 시장이 급격하게 움직일 가능성이 커집니다.
이벤트 전후로 옵션 포지션 이동이 활발하게 일어나며,
특히 단기 감마 중심의 변동성이 강해지는 시점입니다.
⚠️ 리스크 경고
현재 시장은 겉으로 보기엔 강하지만 내부적으로는 불안정한 구조를 가지고 있습니다.
그 이유는 두 가지입니다.
- 1개월 상관지수(COR1M)가 8 이하로 하락했습니다.
이 지표는 시장 전반의 ‘연결 강도’를 보여줍니다.
수치가 낮을수록 개별 종목들이 제각각 움직이고,
전체 시장은 느슨해지며 작은 충격에도 흔들리기 쉬운 상태를 의미합니다.
이는 지난 10월 10일 급락 직전에도 나타났던 위험 신호였습니다. - 지수 콜옵션이 과도하게 매수된 상태입니다.
투자자 대부분이 상승 쪽에 집중하고 있어,
약간의 악재나 부정적인 뉴스가 나올 경우
포지션 청산이 한꺼번에 발생할 수 있습니다.
그 결과 단기간 급락, 즉 “스파이크 다운”이 나올 수 있는 구조입니다.
📈 현재 시장 상황
- 선물은 +0.25% 상승으로 시작했습니다.
- 엔비디아(NVDA)는 미중 회담 기대감으로 3% 상승 중입니다.
- 주요 지수 레벨은 다음과 같습니다.
| 저항(Resistance) | 6,915 / 7,000 | 상단 압력 구간 |
| 피벗(Pivot) | 6,850 | 이 수준 위는 강세, 아래는 약세 |
| 지지(Support) | 6,850 / 6,800 / 6,700 | 단기 하단 방어 구간 |
🧩 시장 내부 구조 (Gamma 구조 분석)
현재 시장은 감마 구조가 양극단으로 갈린 상태입니다.
- 일부 구간에서는 딜러들이 콜옵션을 매도한 상태(숏 감마)로,
지수가 상승하면 헷지를 위해 주식을 더 사야 하는 구조입니다.
이로 인해 상승이 더 크게 증폭되는 현상이 나타납니다. - 반면, 당일 만기 옵션(0DTE)에서는 양의 감마(Positive Gamma) 가 작용하여
단기적으로는 시장을 안정시키는 역할을 합니다.
즉, 단기적으로는 안정적이지만 구조적으로는 불안한 시장입니다.
현재 S&P 관련 거래의 60% 이상이 0DTE 옵션으로 이루어지고 있으며,
이로 인해 하루 단위의 급격한 방향 전환이 자주 발생하고 있습니다.
💥 대형 콘도르 포지션과 Seek & Destroy 패턴
최근 시장에서는 매일 반복적으로 등장하는 대형 콘도르 포지션이
지수를 특정 구간으로 끌어가는 특징이 있습니다.
예를 들어, 어제는 6,890 부근에서 25,000계약 규모의 콘도르가 청산되었고,
오늘은 6,915 x 6,850 구간에 약 11,000계약의 새로운 포지션이 형성되었습니다.
시장은 오전부터 이 상단 스트라이크(6,915)를 향해 빠르게 이동했고,
이 움직임을 “Seek & Destroy” 패턴이라고 부릅니다.
🧠 Seek & Destroy 패턴이란?
“Seek & Destroy”는 시장이 특정 옵션 스트라이크를 ‘찾아가서(Seek)’
그 구간의 포지션을 청산시키는(Destroy) 현상을 뜻합니다.
이 패턴이 나타날 때는 다음과 같은 특징이 있습니다.
- 대량으로 걸린 옵션 스트라이크 부근으로
지수가 서서히 끌려갑니다. - 그 지점에 도달하면 시장 메이커들이 헷지를 조정하면서
강한 매수 또는 매도세가 터집니다. - 결과적으로 그 레벨의 감마가 소멸되고,
시장은 다음 목표 스트라이크로 이동하게 됩니다.
이 현상은 최근 단기 감마 중심 시장(0DTE)에서
매우 자주 반복되고 있으며,
특히 옵션 거래량이 폭증한 구간에서 뚜렷하게 나타납니다.
📊 변동성 구조 분석
최근 일주일간 내재 변동성(IV)은 상승했지만,
실제 변동성(Realized Volatility)은 거의 변하지 않았습니다.
즉, 시장이 크게 움직이지 않았음에도 옵션 프리미엄이 오르고 있다는 뜻입니다.
이는 상방 기대감으로 인한 콜옵션 과매수가
시장 전반의 변동성 곡선을 인위적으로 끌어올리고 있음을 보여줍니다.
이런 구조에서는 작은 뉴스 하나만으로도 변동성이 폭발할 수 있습니다.
🧭 오늘의 전략
- 상방 포지션은 유지하되 일부는 롤업(상단 이동)
- VIX 콜 스프레드 매수로 하방 리스크를 방어
- 콜옵션이 과열된 종목에서는 콜 스프레드 매도 기회 탐색
- 직접적인 숏 포지션 진입은 피하되, 하락 조짐 시 신속히 전환 준비
📌 요약
| 시장 모멘텀 | 단기적으로 강세 압력 존재 (Squeeze) |
| 주요 리스크 | COR1M < 8, 콜옵션 과매수 |
| 감마 구조 | 단기 양(+) 감마, 중기 음(-) 감마 |
| 전략 방향 | 롱 유지 + 헤지 강화 |
| 리스크 오프 기준 | 6,850 하회 시 |
| 상단 목표 | 6,915 → 7,000 |
✍️ 결론
현재 시장은 강한 상승세를 보이지만,
내부적으로는 이미 불안정한 균형 위에 서 있는 구조입니다.
상방 압력이 끝까지 이어질 가능성은 있지만,
그 이후에는 반드시 변동성 조정이 뒤따를 가능성이 높습니다.
지금 필요한 것은 공격이 아니라 리스크 관리입니다.
롱 포지션을 유지하되,
VIX 콜 스프레드나 단기 풋 스프레드로 방어막을 세우는 것이 합리적인 선택입니다.
🔖 해시태그
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