📈 11월 20일 2025년 시장 전망: NVDA 실적 이후, 이제 남은 건 Jobs 데이터와 6,700 레벨

오늘 시장은 NVDA 실적 발표 다음 날을 맞아 큰 변곡점 앞에 서 있습니다.
NVDA가 꽤 괜찮은 실적을 내놓으며 기술주 전반이 반등했고, 선물 시장도 +1% 이상 강하게 열릴 분위기입니다.
하지만 이 상승이 진짜 추세로 이어질지, 아니면 잠시 흔들렸다가 다시 식을지는 **오늘 아침 발표되는 Jobs(고용지표)**가 결정할 가능성이 큽니다.

---

🔍 NVDA 실적은 긍정적, 다음 관문은 Jobs 데이터

NVDA는 실적 발표 후 약 +4.7% 상승하며 시장 분위기를 밝게 만들었습니다.
덕분에 "일단은 괜찮다"라는 신호가 퍼졌고, S&P500 선물도 탄력을 받았습니다.

하지만 분석 기관들은 한 가지 중요한 포인트를 지적합니다:

“NVDA는 통과했지만, 아직 시장은 완전히 안정적이지 않다.”

그 이유는 오전 8:30 AM ET에 발표되는 Jobs 데이터가 남아 있기 때문입니다.
최근 지표 발표가 계속 흔들리고 있었기 때문에,
이 숫자가 생각보다 약하거나 강하게 나오면 단기 변동성이 크게 출렁일 수 있습니다.

---

🧭 핵심 레벨: 6,800이 ‘안전 지대’, 6,700은 전환점

지금 시장에서 가장 중요한 가격대는 두 가지입니다.

✔ 6,800 이상: 안정권 진입

이 레벨을 회복하면:

• 딜러들의 헤징 흐름이 상승을 지지
• 변동성 축소로 매수세 유입
• 휴일 주간(time decay)의 영향으로 자연스러운 상승 추세 가능

특히 내일(금요일) OPEX(옵션 만기)가 있어
6,800을 넘기면 단기적으로 빠르게 가격을 끌어올릴 동력이 마련됩니다.

✔ 6,700 이하: 리스크 오프 신호

반대로 이 레벨을 다시 깨버리면 이야기가 달라집니다.

• 시장은 다시 불안정 모드로 회귀
• 딜러 헤징이 매도 압력으로 전환
• NVDA 랠리도 일시적 반등으로 평가될 가능성

단기적으로 6,600~6,500까지 열릴 수 있다는 뜻입니다.

지금 SPX의 암시적 시가는 약 6,715이므로,
오늘 하루는 6,700~6,800 구간 공방이 핵심이 됩니다.

---

📉 감마 구조는 여전히 ‘불안한 구간’

SPX 감마 구조를 보면:

• 단기 구간 전체가 네거티브 감마
• 이는 “가격이 움직이면 더 크게 흔들리는” 환경
• 방향성 추세가 나오면 과장되기 쉬움

즉 상승도 빠르게, 하락도 빠르게 나올 수 있는 구조입니다.

그렇기 때문에 6,700 아래로만 떨어지면
매도 압력이 확대될 여지가 크다는 결론이 나옵니다.

---

📊 변동성은 하락 중이지만 완전히 ‘안심 구간’은 아니다

NVDA 실적 이후 변동성이 1~2 vol 정도 자연스럽게 내려갔습니다.
이는 시장에 긍정적인 흐름이며,
큰 충격이 없다면 더 하락할 여지가 있습니다.

하지만 SPX IV Term Structure를 보면,
오늘 아침 발표되는 고용지표에 대한 긴장감이 여전히 남아 있어
단기 변동성이 ‘완전히’ 내려가진 않은 모습입니다.

다만 이 수치는 지나치게 높은 것도 아니고,
6,800 이상으로 가면 IV가 빠르게 더 내려갈 가능성이 있습니다.

---

🚀 단기 전망: 6,800 도달 목표로 내일 OPEX까지 강한 랠리 가능

현재 분석을 종합하면:

📌 기준 시나리오(가장 가능성 높은 흐름)

• 고용지표가 큰 문제 없이 통과된다
• SPX가 6,700 위에서 안착한다
• → 6,800 테스트
• → OPEX + 휴일 수급으로 6,800 상단 안착
• → 다음 주까지 상승 추세 연장

📌 리스크 시나리오

• 고용지표가 예상과 다르게 나온다
• SPX가 6,700 이탈
• → 즉시 리스크 오프 확인
• → 6,600 → 6,500 구간 열림

---

🎯 결론: 오늘 시장은 ‘레벨’과 ‘데이터’의 싸움

• NVDA 실적 → 긍정적
• 고용지표 → 오늘의 핵심 변수
• SPX 6,700 ↔ 6,800 → 단기 방향성의 생명선
• 감마 구조 → 불안정한 변동성 환경
• 다음 주 → Holiday 효과로 상승 쪽 확률 우위

오늘 가장 중요한 것은 가격이 6,700 아래냐 위냐,
그리고 미국 고용지표가 시장을 흔들지 않느냐입니다.

이 두 가지가 통과되면 시장은
“안심 모드 → 랠리 구조”로 전환할 가능성이 높습니다.