12/15/25 시장 상황

🔍 오늘 시장의 핵심 요약

• 옵션 시장이 예상하는 하루 변동폭: 약 ±0.6%
• 우리가 보는 실제 가능 변동폭: ±1% 이상
• 오늘의 저항: 6,900
• 오늘의 핵심 기준선(Risk Pivot): 6,800
• 6,800 이탈 시: 6,700 테스트 가능성
• 상방 시나리오: 여전히 7,000까지 열려 있음

즉, 변동성을 과소평가한 시장이라는 점이 오늘의 출발점입니다.

---

📉 6,800이 왜 이렇게 중요한가?

6,800은 단순한 가격 레벨이 아닙니다.

• 최근 하락 시 여러 차례 멈췄던 가격
• 대규모 풋 옵션(비0DTE) 물량이 몰려 있는 구간
• 동시에 네거티브 감마가 집중된 구간

이 말은 곧,

• 지지처럼 보이지만
• 깨질 경우에는 빠르게 6,700까지 밀릴 수 있는 위험한 자리

라는 뜻입니다.

그래서이 레벨을 Risk Pivot(포지션 전환 기준선) 으로 사용하고 있습니다.

---

⚠️ 지금 감마 구조가 말해주는 것

현재 SPX 옵션 구조를 보면,

• 6,800부터 7,000까지 대부분이 ‘네거티브 감마’
• 이는 곧:
  • 가격이 한 곳에 고정되기 어렵고
  • 움직이기 시작하면 변동폭이 커질 가능성이 높다는 의미입니다

그런데 아이러니하게도,

• 0DTE 스트래들 가격은 약 0.6% 움직임만 반영
• 최근 FOMC 이후 단 하루도 58포인트 이하로 움직인 날이 없음

👉 이 괴리가 바로 오늘 시장의 핵심 리스크입니다.

---

⏰ 이벤트 + 시즌성 = 숏이 어려운 구간

지금은 숏 포지션을 잡기 매우 까다로운 시기입니다.

1️⃣ 연속된 이벤트

• 오늘: NFP
• 내일: VIX 만기
• 목요일: CPI
• 금요일: 대형 OPEX

이벤트는 보통:

• 무난히 지나가면 → 변동성 하락 → 주가 상승
• 서프라이즈가 나오면 → 급락

즉, 방향성보다는 변동성 자체가 커질 가능성이 큽니다.

2️⃣ 연말 + 휴일 효과

• 12/24: 크리스마스 이브 (반일장)
• 12/25: 휴장
• 12/26: 사실상 유동성 매우 얇음

이런 시기에는:

• 공격적인 숏 포지션이 잘 작동하지 않는 경우가 많고
• 상방으로 ‘질질 끌려 올라가는’ 흐름이 자주 나타납니다

---

📆 작년 12월과 너무 닮은 구조

작년 12월을 돌아보면,

• FOMC 당일 -3.5% 급락
• 이후 옵션 만기(OPEX)를 기점으로 반등
• 크리스마스 직전까지 랠리
• 대형 기관(JPM) 콜 옵션 바로 아래에서 멈춤
• 연말 마지막 주 재조정

👉 지금 구조는 그때와 매우 유사합니다.
다만, 당시와 다른 점은 현재 변동성이 훨씬 낮다는 것입니다.