VOLUME 과 OPEN INTEREST

1. 거래량(Volume)과 미결제 약정(Open Interest)의 의미

거래량과 미결제약정은 옵션과 선물 계약에서 유동성을 평가하는 가장 중요한 지표이다.  옵션 거래자는 반드시 이 두가지를 확인하고, 옵션 거래에 적절한 기초 자산인지 여부를 판단하여야 한다.

"거래량"은 주어진 기간 동안 거래된 계약의 수를 의미한다.

"미결제약정 OPEN INTEREST"는 포지션을 오픈하였으나, 아직 정산하지 않을 상태로 대기중인 계약건수들이다.  예를 들면, 풋 옵션을 매수 하였으나, 아직 청산하지 않은 계약들이 포함되는 것이다. 

2. 중요 포인트 

• 거래량과 미결제약정은 모두 옵션과 선물 계약의 유동성을 나타낸다.
• 거래량은 매일 완료되는 거래의 수를 말하며 특정 거래에 대한 강도와 관심도를 나타내는 중요한 척도.
• 미결제약정은 포지션이 오픈되어 있으나, 아직 클로징되지 않은 계약수
• 거래량은 거래일 전체의 누계를 반영하며 미결제약정은 하루에 한 번만 업데이트된다.
• 거래자는 거래량과 미결제약정의 변화를 사용하여 시장의 유동성을 측정하고 가격 변동을 예측한다.

3. VOLUME 거래량

총 거래량은 매수자와 매도자사이에 얼마나 옵션거래가 자주 바뀌는 지를 알 수 있다.  옵션 시장의 경우 거래량 지표는 주어진 거래일에 매수 또는 매도된 옵션 계약의 수를 나타낸다.  즉, 특정 계약에 대한 관심도를 알 수 있다. 

예를 들어, SPX의 경우, 라운드 넘버, 즉, 00으로 끝나는 포인트들의 볼륨은 다른 포인트보다 훨씬 거래량이 많다.  이렇게 거래량으로 어떤 숫자 포인트가 관심이 많은 포인트인지를 알 수 있다.  거래량은 오픈거래인지, 클로징 거래인지 상관없이 모든 거래가 일일 거래량에 포함된다. 

거래량이 많다는 것은 이 기초자산에 대한 관심이 다른 주식보다 크다는 것을 의미한다.  또한 거래량을 특정 가격 움직임의 강도를 나타내는 지표로 볼 수도 있다.  그리고, 거래량이 많은 주식은 그만큼 유동성이 크므로, 계약 오픈과 계약 청산이 쉽다.  시장에 매수자와 매도자가 많다는 것은 단기 거래 관점에서 매우 중요하다. 

예를 들어, 행사가가 55불이고, 만기일이 3주인 콜옵션 갑 회사의 거래량이 지정된 날짜에 어떤 계약도 거래되지 않았다면, 거래량은 0이다.  어떤 투자자가 이후, 10개의 콜옵션을 매수하고, 그날 다른 거래가 없다면, 총 거래량은 10개 계약이 된다. 

거래량은 매수 및 매도가 포함되어 있다.  문제는 미결제약정이 콜인지 풋인지 여부와 매수 포지션인지, 매도 포지션인지가 중요한데, 거래량에서는 알기가 어렵다. 

 

4. 미결제약정 OPEN INTEREST

미결제 약정은 트레이더들이 포지션을 오픈하여 가지고 있는 옵션 또는 선물 계약의 수이다.  이 포지션이 오픈상태이나, 아직 만료 또는 청산이 되지 않은 상태이다.  즉, 계약의 매수자(보유자)와 매도자가 그날 열린 것보다 더 많은 포지션을 청산하면, 미결제약정은 감소될 수 있다.

또, 트레이더들이 어떤 약정을 클로징하면, 감소하지만, 다시 다른 계약을 더 많이 오픈하게 되면, 미결제약정은 증가할 수 있다.  만약 롱 포지션을 청산하고, 숏 포지션을 더 많이 오픈한다면, 역시 미결제약정은 증가한다.  즉, 롱이거나 숏은 관계가 없다. 

예를 들어, 갑 회사  콜 옵션의 미결제약정이 0이라고 가정해보자.  다음 날 투자자가 10개의 옵션 계약을 새 포지션으로 구매합니다. 이 특정 콜 옵션에 대한 미결제약정은 이제 10이다.  다음날 5개의 계약을 클로징하고, 새로 10개가 열리면, 미결제약정은 5에서 15로 증가하게 된다. 

기술적 분석가들은 시장추세의 강도를 측정하기 위하여 미결제약정을 관찰한다.  이 오픈인터레스트가 증가한다는 의미는 새로운 거래자가 시장에 진입하고 있음을 나타내며, 현재 시장 추세를 확인하는데 사용될 수 있다.  만약 이 숫자가 감소한다는 의미는 트레이더가 포지션을 청산하고 있으며, 현재 추세가 약화되고 있다는 의미이다. 

5. 해석하기 

(1) 거래량과 미결제 약정이 얼마정도여야 하는가? 

거래량과 미결제약정은 최소 10,000이 넘는 것을 추천한다.  왜냐하면, 거래량이나 미결제약정이 적다는 뜻은 해당 옵션의 관심도가 적다는 뜻이며, 매도호가와 매수호가의 차이가 커서, 거래시 호가 갭으로 인한 손실이 발생할 수 있기 때문이다.

이 의미는 "유동성"이 풍부한 기초자산이라는 뜻이다. 

(2) 기초 자산의 가격 변화와 거래량/미결제약정과의 관계

기초 자산의 가격이 상승하는 동안, 미결제약정이 증가한다는 뜻은 새로운 자금이 시장에 유입되고 있음을 의미할 수 있다.  특히, 이 증가가 롱 포지션에 의하여 증가하는 것이라면, 시장이 상승되는 신호일 수 있다. 

그런데, 이렇게 기초자산의 가격이 상승하는 동안, 미결제약정이 하락한다면, 이는 돈이 시장에서 빠져 나간다는 것을 의미할 수 있으며, 하락될 가능성이 생긴다는 뜻으로 해석할 수 있다.

또, 미결제약정이 증가하는 동안 주가가 하락하고 있다는 것은 숏 포지션쪽으로 새로운 자금이 시장에 유입되고 있음을 의미한다.  이런 경우는 지속적인 하락 추세를 나타낼 수 있다. 

그러나, 하락세에서 주식의 가격은 하락하나, 미결제약정이 감소하고 있다면, 보유자들은 포지션을 청산하고 있음을 알리는 의미이며, 단기적으로 추세전환이 될 가능성을 의미한다.

(3) 거래량이 미결제약정보다 많다는 의미

거래량은 많은 미결제약정이 많지 않은 경우는 유동성이 낮다는 뜻이다.  이때  이때, 거래 상대자를 구하는 것이 어려워져, 매수-매도 스프레드가 커져서, 합리적인 가격으로 거래하기가 어려운 상태가 될 수도 있다.  즉, 내가 팔아야 할 때, 상대방의 낮은 매수호가에 팔아야 하는 상황이 생겨서, 거래자가 많다면, 더 받을 수 있는 경우보다 더 낮게 팔아야 한다는 뜻이다. 

(4) 높은 미결제약정의 의미

높은 미결제약정은 많은 트레이더의 참여가 증가하고 있다는 뜻이며, 계속 증가하면, 새로운 거래자가 포지션에 진입하고 돈이 시장에 유입되고 있음을 의미하기도 한다.  미결제약정이 줄어들고 있다는 뜻은 트레이더들이 포지션을 청산하기 시작했다는 신호가 될 수도 있다.