Butterfly strategy, 버터플라이 전략

1. 버터플라이 전략의 개념

옵션 전략은 매우 다양하다.  주가가 급등하고 있을 때도, 주가가 멈춰있는 매우 조용한 장에서도, 주가가 하락하고 있을 때도 적용될 수 있는 전략이 있다. 

버터 플라이 전략은 옵션의 매도 전략과 매수 전략을 합성하여 2 가지 이상의 전략을 사용한다는 점에서 응용 전략이다. 

2. 버터플라이 전략을 사용하는 조건과 기본 전략 틀

특히, 이 전략의 조건은 장이 어느 정도 범위내에서 움직일 것이라는 예측이 필요하다.  거래자는 어떤 일정기간동안 해당 기초 자산의 주가가 어느 정도 예측할 수 있는 범위내에서 움직일 것이라고 생각한다. 

버터플라이 전략은 기초 자산의 좁은 범위의 가격 변동에서 이익을 얻기 위해 옵션 계약 조합을 매수 및 매도하는 옵션 거래 전략이다.

기본적인 전략의 틀은 

가운데, 만기일에 종가라고 예측되는 포인트에서 매도 포지션 2개를, 양쪽으로 같은 간격으로 (위 아래 동일한 거리)로 매수 포지션 1개씩을 배치시키는 전략이다. 

예를 들면, 

UNH 종가가 1달 후 475이라고 예측한다면, 

460 PUT  +1 매수

475 PUT -2 매도

490 PUT +1 매수

이렇게 가운데가 매도 포지션이어야 한다. 

이 합성 오더의 종합 포지션은 매수 포지션으로 DEBIT TRADE이다.  

3. UNH 버터플라이 사례의 손익 계산방법

즉, 최대 손실은 내가 지불한 만큼의 DEBIT이고, 최대 이익은 매수한 콜 옵션과 매도한 콜옵션의 차액에서 생긴다. 

+ 490 PUT @17.78   지불함

- 475 PUT @8.20      받음

= + 9.58  -->   지불한 거래 DEBIT TRADE : Debit Put SPREAD

 

- 475 PUT @8.20    받음

+ 460 PUT @2.71    지불함

= - 5.49  -->  받은 거래 CREDIT SPREAD : CREDIT PUT SPREAD

 

위의 DEBIT TRADE와 아래의 CREDIT SPREAD를 합하면 4.09로 지불한 DEBIT TRADE가 된다. 

 

오더는 종합적으로는 4.09, 즉 4.09 X 100  X 2 계약 = 818불이 지불되었다. 이것이 최대 손실이다. 

최대 이익은 종가가 가운데, 매도 포지션에 도착하였을 때 최대 이익이다. 

 최대 이익 $2122  최대 손실 818불이다.

어떻게 총 지불 금액이 4.09가 되었는가를 살펴보자. 

수익 이익그래프는 아래의 그림처럼 삼각형 모양이 된다. 양쪽으로 바닥을 보이는 라인이 내가 지불한 프리미엄이다.  

빨강색 마크된 부분이 손익 분기점인데, 포인트가 464.08, 485.91 이 된다.

 

 

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